Por Manuel Ramos
MSFS, AEP®, CHFC®, LUTCF, CFS, CES, CIS
Lo más apasionante de invertir…es vivir las montañas rusas (altibajos) y los valles de optimismo y depresión de sus participantes. Durante los períodos de mercados seculares alcistas (20 años en promedio) surgen temporalmente al alza los mercados bajistas o Bear Market Rally.
Veamos algunas definiciones para acostumbrarnos a ciertos términos de la jerga financiera.
Bear Market Rally: Es un aumento temporal de los precios del mercado de valores que se produce durante un mercado bajista. También se puede denominar rally de tontos (sucker’s rally), trampa de toros (bull trap) o rebote de gato muerto (dead cat bounce).
¿Cómo se origina un repunte dentro de un mercado bajista?
En primera instancia un mercado bajista se define cuando un mercado entra en contracción de precios superior al 20% de su máximo alcanzado en un periodo de dos meses. La retirada desordenada de los inversores y las ventas en gran escala (ventas de pánico), ahuyentan al capital de riesgo en vísperas de una recesión económica y financiera.
Por otro lado, surgen los cazadores de ofertas en espera de la Capitulación – o el toque de fondo de la contracción de precios.
Capitulación: Indica una gran caída de precios de los activos de inversión, generada por ventas precipitadas, creando oportunidad de bajos precios para inversores de riesgo (1).
Acción/Reacción
A medida que los inversores de riesgo adquieren acciones de vendedores intolerantes al riesgo que venden con nuevos mínimos, surgen los repuntes de alivio. Dichos repuntes pueden extenderse por varios días a varios meses. No existe una definición oficial para un repunte de mercado bajista. Por experiencia, una recuperación o rebote de precios (Bear Market Rally) del 5% o más, puede seguirle una “reversión” a nuevos mínimos (2).
Historia de mercados bajistas y sus repuntes
Cuando revisamos el pasado del mercado financiero reflejado en el S&P 500 encontramos que, entre junio de 1940 y junio de 2022, los Bear Market Rallies tuvieron una duración promedio de 11.3 meses y pérdidas promedio de -31.4%. Por el contrario, los Bull Markets Rallies duraron 4.4 años en promedio y los retornos fueron de 119.46% (Fig. 1).

Figura 1. 10 Year Bull & Bear Markets, 1940-2022.
Según un análisis de First Trust Advisors basados en datos de Bloomberg, desde 1928 ha habido 25 eventos de este tipo, pero no todos han ocasionado una recesión (3). El mercado bajista más profundo registrado fue en 1929-1932, cuando el Dow Jones Industrial Average recuperó 48% desde mediados de noviembre hasta mediados de abril de 1930. A partir de ahí, el Dow disminuyó 86% tocando fondo en 1932 (4).
Mercado bajista de las puntocom 2000-2002
El sector de alta tecnología Nasdaq acumuló ocho repuntes de mercado bajista con un promedio del 18%, incluyendo cuatro sesiones al alza de por lo menos 30% (Fig. 2).

Figura 2. The Dot Com Bubble Nasdaq 2000-2002.
La Gran Recesión 2007 -2009
Duró 1 año y 3 meses, causando una contracción de -56.78 % al S&P 500. Los repuntes del mercado fueron 4, con un promedio de 15.32% (Fig. 3). En septiembre de 2008, se convirtió en una crisis financiera sistémica con grados muy elevados de insolvencia. La intervención de bancos centrales alrededor del mundo evitó el colapso del sistema financiero. Las inyecciones masivas de liquidez (flexibilización cuantitativa) en el sistema financiero y la manipulación de tipos artificialmente bajos apuntalaron la economía mundial y los precios de los activos financieros (op. cit. 3).

Figura 3. The Great Recession 2007-2009.
Un falso Bear Market, 2019-2020
La definición de los conceptos financieros se hace ambigua ante una impresión monetaria sin precedentes como parte de la manipulación fiscal del Estado y la política monetaria acomodaticia de la FED. Entre el 12 de febrero y el 23 de marzo de 2020, la crisis del COVID-19 empujó a la economía de EE. UU. a una profunda recesión. El S&P500 se precipitó hasta un -33.65% al cierre de la jornada del 23 de marzo, recuperando su precio hasta el cierre de agosto 13 del mismo año con +51.16% desde su punto más bajo (Fig. 4). De acuerdo a lo reportado por la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) (5), la tasa de desempleo aumentó de 3.8 hasta 14.7 % en abril de 2020, la más alta desde la Gran Depresión de los años 30’s. La posterior inyección de estímulos a la economía no permite determinar con claridad si hay un Bear Market Rally en este periodo.

Figura 4. Fake Bear Market. Manipulated Rally: Quantitative Easing & Fiscal Policy.
Bear Market – Nasdaq Composite: 2021-2022
Nasdaq Composite (Fig.5) disminuyó un 33.7% entre el 19 de noviembre de 2021 y el 19 de junio de 2022. A mediados de marzo de 2022, el Nasdaq ya había experimentado 20.3% de contracción comparado a su máximo del año anterior. Entre el 14 y 29 de marzo el sector tuvo un repunte del 16.2%. Entre 29 de marzo al 16 de junio la contracción fue de 27.17%, repuntando 23.3% entre el 16 de junio y el 16 de agosto de 2022.

Figura 5. NASDAQ Bear Market Rally 2021-2022.
Recomendaciones
Los inversionistas con horizontes de largo plazo y carteras diversificadas deberían de ignorar los ciclos temporales del mercado financiero, ya que, en el largo plazo los mercados son eficientes.
- Tome una posición corta (Short – Selling)
Un repunte del mercado bajista brinda una oportunidad para obtener ganancias vendiendo acciones en corto, esta es una estrategia compleja, que quizás no sea la apropiada para un inversor novato.
- Promedio de costo en dólares (Dollar Cost Averaging)
Para un inversionista de largo plazo que hace aportaciones regulares a sus cuentas, y en particular a cuentas de jubilación (IRA’s, Roth IRA’s, 401k, 403, 457, Simple IRA’s, 529 College Plans, etc.) deberían celebrar un repunte de mercado bajista, ya que los precios podrían bajar por más tiempo. Los individuos que invierten sistemáticamente cierta cantidad de dinero pueden comprar más acciones cuando los precios bajan hasta que el mercado toque fondo. Con el tiempo, esto reduce el precio promedio de las acciones que poseen.
- No invierta emocionalmente
Entrar y salir debido al aumento o reducción de precios en el mercado de valores, porque teme perder dinero o la oportunidad de ganar, es un síntoma de inversión emocional. Este tipo de comportamiento financiero conlleva solamente a pérdidas.
- Los Bear Markets no son para siempre
Un repunte del mercado bajista indica que la recesión cursa por un ciclo natural. También indica que otros inversores están frustrados esperando un repunte final o el reinicio de un mercado alcista (Bull Market).
Conclusiones
Históricamente, los mercados bajistas han vuelto a subir por encima de sus niveles de repunte. Como cualquier otra especulación, un repunte del mercado bajista puede ser una oportunidad para ganar o perder dinero en el corto plazo.
Referencias
- Adam Hayes, 2022. Bear Market Rally. Investopedia. https://www.investopedia.com/terms/b/bear-market-rally.asp#citation-2 Updated May 17, 2022
- Anne Kates Smith, 2016. Watch Out for Bear Market Rallies. Klippinger: https://www.kiplinger.com/article/investing/t038-c008-s003-watch-out-for-bear-market-rallies.html
- First Trust Advisors, 2022. LP: History of bear and bull markets https://www.ftportfolios.com/Common/ContentFileLoader.aspx?ContentGUID=4ecfa978-d0bb-4924-92c8-628ff9bfe12d
- Ariel Nelson, 2010 Beware the Bear Market Rally. Published 10:18 AM ET Mon, 11 May 2009 Updated 12:08 PM ET Thu, 5 Aug 2010 CNBC. https://www.cnbc.com/id/30682133
- BLS. U.S. Bureau of Labor Statistics. https://www.bls.gov/schedule/2008/home.htm